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cq9电子投资评级调高-研报-股票频道-证券之星

2023-10-05
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  受益于全球能源转型加速,公司海外订单高增。 全球 138 个国家设置了碳中和目标,占比达 70%,各国能源结构正在加速向清洁能源转型。 2023H1 海外收入同比增长 60.63%,超过国内 43.87%的营收增速,整体销售订单 45.89 亿(含税),同比增长 53.17%,新能源订单同比增长 86.12%, 8 月公司已经披露两个海外长单,其一:配电变压器长单销售合同,预计 23-28 年总计人民币约 10.8 亿元-14.4亿元订单,其二:关于风能变压器的长期供货协议(6 年)。

  数字化战略对内赋能生产管理,降本增效开辟新增长极。 公司运用数字化的技术,通过资源配置的改善和优化,各基地数字化工厂的产能、人均产值cq9电子、库存周转率等较转型前有大幅度提升,降本增效明显,毛利率在 23Q1 开始边际改善。对外公司数字化团队已成功实施完成包括干式变压器、成套、储能、油浸式变压器 4 大产品类别数字化工厂整体解决方案,至 2023 年预计将累计完成 9 座数字化工厂解决方案并实施落地,累计承接超 3 亿元数字化工厂整体解决方案业务订单。

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  海外建厂规避贸易摩擦,储能业务引领公司“十四五”发展。 美国是全球最大的变压器进口国, 当前电网更新换代需求强烈,变压器短缺严重。公司 1999 年在墨西哥建厂生产变压器出口美国市场投资,持续获得先发优势。储能方面cq9电子, 推出用于发电侧、电网侧和工商业用户侧等全应用场景的中高压直挂(级联)储能系统、低压储能系统等储能全系列产品,到 2023 年产能预计达 3.9GWh,有望成为公司第二成长曲线。

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  盈利预测与投资建议: 根据公司最新获取的订单情况,我们将永续增长率从 1.5%提升至 2.5%,将 2024 年变压器版块业务营收增速从 45%提升至 50%。 我们预计公司 2023-2025 年公司营业收入分别为 75.1/115.5/162.1 亿元,对应归母净利润分别为 5.14/8.93/13.95亿元(原为 75.1/112.9/158.6 亿元,对应净利润为 5.14/8.54/13.4 亿元), 将目标价从 29.42 元/股提升至 43.22 元/股, 评级从“中性”提升至“优大于市”。

  风险提示: 1、相关政策、电网投资不及预期; 2、新能源和储能装机不及预期; 3、原材料价格大幅上涨; 4、贸易摩擦

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