根据我们测算，2022-2030年越南铜、铝、锌、钢铁消费量将分别达到58.1万吨、97.0万吨、41.4万吨、5917万吨，参考2022年全球消费体量，全球需求占比有望分别提升至2.25%、1.40%、3.尊龙凯时app07%、3.11%；需求复合增速分别约为12.4%、12.2%、11.0%、11.8%。

　　从人口、制造业和基建发展来看，越南有望成为东南亚地区后起之秀。宏观经济发展是金属总体需求的重要保证，越南金属需求的宏观经济拉动视角主要表现在以下方面：经济具备一定体量且正值盛期，2022年越南GDP占全球比重0.41%，在亚洲排名第14位，GDP排名位居全球前40名且增速可观，越南的GDP增速在主要经济体中排名靠前，仅次于中国，越南人均GDP尚处低点，增长空间较大；增长速度和结构优势支撑下人口红利优势明显：越南人口结构以中青年为主，劳动力充足且相对廉价，生育率在主要经济体中位居前列；越南积极参与双（多）边和区域贸易合作，开放性政策叠加外向型经济深度受益国际贸易，越南进出口业务在经济发展中占重要地位且长期保持增长趋势，在国家大力支持公平、开放、以规则为基础的多边贸易体制下以电子和纺织业为代表的加工贸易经济增长迅速；政策激励加速实现基础建设需求：越南基础设施相对薄弱，政府先后出台多项政策以支持国家基础设施建设，包括电力、交通在内等各个部门在政策激励下有望加速释放建设需求。

　　越南资源保障程度低，中游冶炼环节缺乏。越南稀土、铝、钨、锡、钛资源较为丰富，铜、锌尊龙凯时app、铁矿等资源较少。从自给率来看，整体印度资源保障程度仍低，未来或依赖进口。目前，越南当前的工业金属需求占全球需求比例较小，人均消费金属与前四大经济体差距较大，未来增长潜力巨大。具体来看：1）铜：资源匮乏，需求呈现稳步提升趋势；2）铝：铝土矿资源丰富，铝产业发展潜力巨大；3）锌：资源稀缺，需求快速增长；4）钢铁：铁矿资源占比较低，供需体量持续增长。

　　驱动金属需求增长的细分领域发展迅速。从细分领域来看，电力、电子、房地产、基建等行业对金属需求增长最快。1）电力行业，需求端越南人均用电量较低，未来需求增长空间大；供给端加快新能源发展以优化电力供应结构，相关基础设施有望迎较大投资机遇；政策上积极出台可再生能源发展政策，具备较高的增长空间。2）电子行业，具备低人力成本和关税贸易优势，同时政府政策积极响应，全球科技巨头纷纷布局越南市场，市场规模预计不断加大；3）房地产，城镇化率提升+政府政策刺激带动住宅市场回暖，同时全球制造业转移趋势刺激工业厂房及仓储建设快速增长，越南房地产市场发展潜力可期；4）轨交产业：越南铁路运量低，目前主要以来公路运输，2023年越南政府通过《2021-2030年铁路网规划和2050愿景》，明确提出要对现有的7条铁路网进行升级改造，同时加大投资力度，扩建铁路网络，规划到2030年新建铁路线年新建铁路线公里，轨交行业有望快速发展。

　　越南金属需求空间测算：根据我们测算，2022-2030年越南铜、铝、锌、钢铁消费量将分别达到58.1万吨、97.0万吨、41.4万吨、5917万吨，参考2022年全球消费体量，全球需求占比有望分别提升至2.25%、1.40%、3.07%、3.11%；需求复合增速分别约为12.4%、12.2%、11.0%、11.8%。

　　风险提示：地缘政治风险，政策实施不达预期风险、项目进展不达预期风险、洪水、干旱、地震、海啸等自然灾害风险。

　　免责声明：陕西巨丰投资资讯有限责任公司（以下简称巨丰投顾）出品的所有内容、观点取决于市场上相关研究报告作者所知悉的各种市场环境因素及公司内在因素。盈利预测和目标价格的给予是基于一系列的假设和前提条件，因此，投资者只有在了解相关标的在研究报告中的全部信息基础上，才可能对我们所表达的观点形成比较全面的认识。

　　巨丰投顾出品内容仅为对相关标的研究报告部分内容之引用或者复述，因受技术或其它客观条件所限无法同时完整提供各种观点形成所基于的假设及前提等相关信息，相关内容可能无法完整或准确表达相关研究报告的观点或意见，因而仅供投资者参考之用，投资者切勿依赖。任何人不应将巨丰投顾出品内容包含的信息、观点以及数据作为其投资决策的依据，巨丰投顾发布的信息、观点以及数据有可能因所基于的研究报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效，巨丰投顾不承诺更新不准确或过时的信息、观点以及数据，所有巨丰投顾出品内容或发表观点中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。巨丰投顾出品内容信息或所表达的观点并不构成所述证券买卖的操作建议。

　　相关内容版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。

　　下游需求有望进一步回暖，看好加速海外市场布局的龙头企业。每年3-5月为工程机械行业传统销售旺季，在稳增长政策基调下，2024年需求有望进一步回暖。

　　材料端聚焦电子产业复苏和前沿材料领域的投资机会；周期端关注需求刚性、供给有序的产业。

　　国内厂商在测试英伟达芯片样本之后，可能在订购数量上改变预算，预计国产GPU芯片厂商在市场和客户上迎来更多空间。

　　24-25年国内电解铝供需格局不如23年，电解铝过剩幅度扩大，利润向上游转移。股息率存在增加预期，行业估值或将重估

　　人口是一切经济社会活动的基础，人口带来的居住需求更是房地产发展的根基。房地产长期看人口、中期看土地、短期看金融。

　　基础化工：多种维生素报价上行，蛋氨酸厂商检修或提价，关注饲料添加剂行业供给端扰动。

　　目前我国已有企业实现体培牛黄、人工麝香等濒危中药材人工替代，随着相关政策陆续出台，预计人工合成濒危动物药材替代天然药材趋势进一步凸显。

　　月销量淡季不淡，出口延续强势表现为车市提供有力支撑。新能源渗透率环比微降，主因市场短期扰动所致，长期新能源替代趋势不改。

　　当前轻工制造板块估值已下跌至历史底部水平，受广州、上海、苏州相继优化限购政策、业绩披露等催化，板块有望迎来修复。

　　代理人分级制度的推出有望推动队伍质态逐步改善，银保“报行合一”阶段性阵痛正逐步消散，渠道端正逐步重回良性发展轨道。