他说，有位投资人明明已经投了竞品，却打着投资名义接近，还带着竞品来偷听。

　　多数场合，资本方大多傲慢，创业者大多卑微，以下10则故事，创业者亲手撕开了资本家的傲慢。面对此文，心脏不好的投资人请绕行。

　　甲是一位国外创业者，做的是一个餐饮类项目。经过两年多发展，业务上已经盈亏平衡，且天使轮的投资方是国内TOP 10的基金。

　　这种情况下，甲在2016年第一季度启动A轮，本来挺有信心。当时，国内HT基金创始人S总抛来橄榄枝。二人在美国会面时，他对甲说：“我肯定投你，不要跟别人聊了。”

　　“他当时都这么说了，我就放心不再找其它家了，有些找来的投资人也拒绝了。”于是，S总和甲签订了TS（投资意向书）。

　　1个月过去了，2个月过去了。甲几次询问催促，都被搪塞了回来。3个月后，S总发来消息：我不投了。

　　无奈，国内跑、国外跑，甲重新为融资忙活起来。后来，甲告知谈妥了美国的一家基金，他算了下，融资进度被耽误了半年多。

　　甲的朋友圈里，在那之前S总的演讲新闻稿还保留着，之后再未出现过S的名字。他说，“从来不在公开场合说，没必要撕破脸，得罪他也没好处。”

　　“曾有三家签了东西，最后都不了了之。”乙也很心急，他一个个电话打过去，对方一个个理由击回来：最近项目比较多，你的排期靠后再等等......“当时觉得不行就拒绝好了嘛，他也不拒绝。”

　　其中一家，用TS拖了足足半年，最后还放了鸽子。乙觉得最大的损失不是融资，而是影响了他下一步的扩张计划。

　　她的项目是一个内容电商，在去年5月拿到了一个全国自媒体创业大赛的冠军。“当时很火爆，很多人想投。”顺风顺水，丙拿到了某机构的TS。

　　不是第一次融资，丙相对谨慎，“大家经常遇到投资机构放鸽子的事情，要格外小心”。

　　“你们到底投不投？”“真的要投，领投。”话说得蛮好听，丙就是看不到对方有要打款的意思。中途，DD（尽职调查）做了一半，对方忙说：“DD还要继续，再等等，再等等。”

　　一晃三个月过去，丙彻底死心。“后来了解到同期签的几个项目都没投，他们基金的二期资金没有到。”

　　融资也彻底泡汤，领投扑街，后面本想跟投的人也都散掉了。期间，丙还是盲目乐观了，二次开发了微信后台，做了分销系统。原来的钱花了，后面的钱飞了。8月份，公司账上只有10万块，而每月人工成本是8万块。

　　“撑不下去了。”丙的合伙人继续跑融资，她带着剩下的人一心铺销售。与销售不搭边的岗位只能裁员，14个人最后剩了8个。

　　丁是一位杭州的创业者，但提到杭州的投资机构，他颇有不满：大部分机构还没怎么聊就做DD，也不签TS，然后再决定是否投资、定价多少。

　　最初，丁觉得也没什么:对方是看好我们，才能尽cq9电子调嘛。一来二去，多接触了几家杭州的机构，他觉得不是这么回事，“他们做DD不代表想投，先把你内部查清楚，最后也没结果”。

　　现在，丁直接拒绝这类机构，他想想觉得后怕。“他们看你后台，查你财务、流水，最后把纸质报告全拿走了，像真的DD一样。可他最后不投，你不知道他把数据拿走做什么了。”

　　“少女丹”被投资机构踢出局的故事余温未散，那笔未到账的资金或许才是压倒“空空狐”的最后一根稻草。

　　赵的项目停了四个月了。回想这场败局，应了他在采访中的一句话：其实当时再坚持一下让他们一次性到账，也就没有这些情况了，这是一个坑。

　　他做的是一个软硬件结合的项目，按行业来分，可划入O2O领域。去年9月，经种子轮投资方介绍，赵认识了天使投资方，并签下200万元投资协议cq9电子。

　　赵对这次融资很是珍惜。他记得，那时开始有人传资本寒冬了，O2O的融资环境也开始转向了。为了拿下这笔资金，他还故意压低了一些估值。

　　怎奈，投资协议中写到：200万分两笔打款，先打第一笔款100万，一个月后再打第二笔。

　　赵没太在意，先有100万用着也是好的。一个月后，第二笔款未到，投资方新的条件却来了：你先把硬件做出来再说吧。“他只是口头上说的，一直没有按着协议走，协议上白纸黑字没有任何附加条件。”

　　赵还是硬着头皮口头答应了。怎奈，硬件一直跳票，直到今年3月,工程机终于开发出来。投资人却告诉他，第二笔资金不打了。

　　“说不给就不给了，我觉得自己运气太差了。”赵被卡在一条窄窄的缝里：产品还不能商用，没钱继续弄了；去融A轮，手头又没拿得出的数据。

　　融资这个山头，赵到底还是没有攻破。如今，他已加入另一家公司，而他的项目也因那未到账的100万列在了死亡表上。

　　这大概是创业者们最恐惧的画面：以为坐在面前的是自己的天使，对他掏心掏肺，其实他已经跟“情敌”搞在了一起。

　　吴也面临过这种情景。今年6月，有家基金找上吴门前，很是殷勤，“装作对我们很感兴趣，问这问那的”。

　　对方来了四五个人，还请吴吃了大餐。吴发觉，他们有的人坐在那边不吭声，也不发名片，也不看BP。“想一想，这些人很奇怪嘛。”

　　这个套，吴没有钻，他心知肚明。“这个机构在年初就投了我们的竞品，以为我们不知道，还打听消息呢。”他笑了笑，“现在消息这么灵通，没有在媒体曝光过就以为我们不知道，明摆着这家不可能投我们嘛。”

　　还有更坏的招式。早已投资竞品，还打着“投资”名义与你接近，还把竞品带到你面前探测消息。这种遭遇怕是少见了，以下是一例。

　　去年8月，上海，郑与一位同行闲聊。他们同领域的创业者，都找过MH天使基金的W总。二人惺惺相惜。

　　郑本想跟同行聊一聊，他是怎么被涮的：W约他聊了两次，两次都说要投钱；一段时间后却说，不看好学车行业，不投了。

　　郑还没张口，同行的几句话让他看相。“W投了另一个学车项目，你知道吗？”随后，还把那个项目创始人的照片发给他。

　　如一个响雷打在郑的头顶上。“我两次给W做方案汇报时，这个竞品的创始人就坐在旁边。哎，当时我就有点怀疑。”正处在融资困境中的郑很懊恼，“当时不知道，一点都不知道，知道的话就不聊了”。

　　幸运的是，两个月后，郑还是拿到了另一家的天使投资。他说，“W投了别人，我不会有意见，只是这一点（带着竞品来撩自己），我认为不道德。”

　　王的创业根据地在深圳，经朋友介绍，认识了一位北京的投资人。微信上，两个人聊得火热，投资人看完BP后，邀请他来北京。

　　时间、行程，两个人也都约好了。“到了北京给我电话。”听完投资人的话，王开开心心，专程买了机票飞到北京。

　　按着约定的日期，王来到对方公司，却吃了闭门羹——投资人的行程都安排完了，并没有时间来见王，而是改成了助理来接待。助理跟他没聊两句，让王填了些表格就完事了。回到深圳，他觉得心里哇凉哇凉滴。

　　对此，创业者孙也深有感触，“他们往往是大牌基金，随便一声，把你叫到上海，叫到北京，你觉得机会难得就去了”。

　　他总结，刚开始创业时，一不小心就着道了。孙说，现在若感觉对方没诚意，不会花时间千里迢迢跑过去了。

　　在大学时启动创业的李曾吃过亏，也长了经验。那时候穷学生，没钱。在网上搜索中国前十大投资机构，一个个去联系。有回复的，李想电话聊聊，对方却一定让他从西安跑到上海。

　　几千块路费，最后投资还一场空。两三次后，李再也不想花冤枉钱，对投资人提出了个条件:想当面聊一聊的，先给我们报销路费。

　　李后来遇上了自己的投资人——某天使基金的大佬级人物，在约李来京见面时，还线 执着于固有逻辑 啥啥都在自己的框架里

　　“天使轮的项目不可能十全十美，结果投资人只盯着缺点。他们很可能会在低价时，错过很多项目。”冯感慨道。

　　创业者蒋则遇到一位投资人，以为项目在自己思维的框架里，实际连技术概念都不通。

　　蒋研究的技术，近几年才在国际上刚起步。因此与投资人交流时，他觉得很累。“国内80%投资人可能对这项技术的概念都没建立起来，90%的情况下在给投资人上课。”

　　印象最深刻的一次，是与某知名投资人聊天。“他直接告诉我，你这个项目我在国内见了不止十个了，@#￥%……&*。”

　　韩很快想到了一家公司，但它不是上市公司，关于营收，他只是道听途说。“可能四五千万吧。”

　　“OK，我们就到这儿吧，最大的家伙营收才四五千万，这样的行业，我怎么可能去投。”

　　韩觉得很委屈。“谈话中，他连如何评估一个SaaS都说不出来，怎么不去核实就傲慢地给出这样一个结论？”

　　这是秦融资过程中最尴尬的一次。当时，秦手中握着好几个TS，有家机构的VP多次邀请他来聊聊。

　　“去就去吧。”会议室里，坐着基金的四五个人，合伙人、投资经理、分析师，核心的TMT团队都在。秦拿出BP开讲。

　　“大家都是从投资经理、分析师过来的，一开始我还比较尊重他们。但发现他们有时候会自然而然的流露出高高在上的感觉，用投资人的立场和气势来压你。”

　　“你觉得他的问题很不专业，还必须回答完。”那天，正巧张的心情也不太好，忍不住还击。

　　和某位投资经理聊完后，沈一个多月没有收到反馈。在创投圈待得久了，沈发现，不管大基金小基金，这样的投资人还挺多的。

　　他不禁抱怨起来，营销、产品每一项都很忙，创始人平时一个人当几个人用，推了其它事情跟他们聊，结果居然这样。“说多了都是泪，那种愤怒没法表达。”

　　杨也是被骗过来的。“现在再有这种要求绝不会跟他搞了，不对路其实也帮不上忙。”

　　某晚，杨的微信收到了该投资人的信息。“全是他骗色的截图，不堪入目，和哪个女创业者上床了嘛。”

　　后来，杨听圈内人说，是那个女生为了报复，趁投资人睡觉的时候，把他的联系人都发了一遍。

　　“我很讨厌YT，超级讨厌。”刚创业时，何对投资圈了解不多，把某个FA当成了投资机构。

　　啪叽，经理把协议掏了出来。“我们这边已经盖好章了，你直接签了，我就带走了。”

　　后来，何找投资圈的朋友打听，朋友说他幸亏没签，不然那个所谓的投资经理，肯定把你们的BP丢到各大渠道，那时你们肯定烂街了。

　　。（老板逼的）也可以不要了啦，关注我的知乎，听我叨逼叨就行。（这句是我！）

　　每次读到这里，都不禁让我纳闷，写这些语句的人，真的认识“资本”吗？为什么“资本”就这么”坏“呢？

　　引发我写这篇文章的一个契机，是前些天我们很抱歉地对一位创业者说了“不”。所以，这是又一起“资本无情抛弃创业者”的案例吗？我们来从投资人的角度，看看事情经过。

　　这位创业者已经融过天使轮、 A轮，经过了将近两年时间的发展，在融B轮的过程中遇到困难，大半年下来没有什么进展，公司账上只有可供不到两个月使用的现金了。

　　我们的同事们在十个月前、半年前、两个月前和他开会的时候，都屡次提醒他要注意现金流

　　。十个月前，这位创业者刚融完A轮，账上有充裕的现金，自然没有觉得“现金流”是一个问题；半年前，他依然认为，“精简团队控制支出”会影响士气，不利于业绩增长和下轮融资；两个月前，他希望我们提供一笔可转债，可是他依然需要在几个月内完成B轮融资，因为根据他的预测，他无法在半年内让现金流为正。

　　对于一个初创企业而言，“现金流为正”并非一个必要条件，所以才有股权投资这个行业，对初创企业进行资本支持，让初创企业在亏损甚至没有收入的情况下去进行前期的研发、基础设施建设、团队搭建等——这是为日后实现商业价值打造“引擎”。

　　而我们一再提醒这位创业者注意现金流的原因，是因为他所从事的并非是一个完全创新的模式，而是一个对于传统行业的互联网化改良，在A轮的那个时刻点，他的“proof of concept”即“模式验证”并未完成——他的方式是不是真的有效提高了行业的效率、降低了成本，在当时还是未知的，在这种情况下，是不应该进行大肆扩张的，因为也许“放大”的是一个错误的模式。

　　不久前金融，这位创业者再次找到我们，希望华创的“VL”（即“Venture Lending”，指华创资本和宜信公司联合推出的、面向有机构投资人投资的高成长企业所提供的贷款）能给公司借一笔钱，并且他预测，可以在未来三个月内依靠这笔钱达成运营现金流为正。

　　我们问他，“现金流为正”是如何达成的。他可能真的有些着急了，因为他的公司账上只有不到两个月现金可用了。除了当面讨论，他还写了一封邮件给我们，从行业趋势、客户好评等角度说明，他的公司在提供一个有价值的产品和服务。

　　对某些客户有价值的产品和服务，是否就具备长期立得住脚的商业价值呢？这个答案不一定是肯定的——我们常常发现创业者会陷入这样的“价值误区”。

　　因此我们建议他做一个“单位经济模型”，好好算一算：提供这些产品和服务的成本，是否可被”客户生命周期价值“所覆盖？

　　第二天早晨，我们又收到他连夜写的第二封长邮件，附上了一些客户数据，包括客户增长率、客户每月留存等。

　　负责这个项目的同事，看到这个创业者如此煎熬，就帮助搜集了很多国外同行业公司的融资案例作参考。问题是，国外同行业的情况不一定可以“苹果对苹果”地适用于中国的创业公司；类似公司能融到资，也不代表这样的商业模式一定正确。我们已经看到这个公司的毛利率低得吓人，直觉危险，所以需要看到一个科学合理的财务测算来证明，在如此低的毛利之下，这个公司可以在未来数月内达成运营现金流平衡。

　　这个创业者当时提供的所有数据，除了客户数、客户每月留存，其它都是基于收入每月线性增长的预估——不掌握财务和运营的关键数据，是对商业模式存在的问题不敏感的一个主要原因。我们发现，有这个问题的创业者也并不在少数。

　　看着他连续每天熬夜写邮件，和他多次交流过的我们，也不忍简单地下任何结论。

　　我们的一位同事，和这个公司的财务负责人一起，花了一天时间，梳理了公司半年来的各项财务、运营数据，做出一个财务模型。结果这个模型显示cq9电子，除非这个公司的人效增加十倍，否则不可能达成现金流为正

　　。反观这个公司的商业模式，不是那种纯粹靠技术、机器就能解决一切问题的，人效增加两倍、三倍或可，十倍绝无可能。

　　这就是一个”被资本抛弃“的真实案例。如果我们借钱给这个公司，无论是VL还是可转债，都意味着资本、资源、时间的继续被浪费。所以，已经投入的那些资本，只好变为“沉没资本”了；我们唯一可做的，就是把这些经验和教训，记录下来，希望下一次不要有类似错误发生

　　；而这位创业者，我们也希望他因为度过这些煎熬的时光，可以发现一些“不知道自己不知道”的事情，得到成长，而不是一味怨恨、谴责“无情的资本”。

　　所以，作为股权投资行业的从业者、即”私募股权基金管理人“或者被简称为“VC”、“PE“的一群人，所做的事情简单来说就是进行资源配置、获取资本回报。这个回报的大部分将返回给出资者，从而可以进行资本的循环再分配。这是通过投资推动经济增长的简单模型。

　　VC的行业机制，就是通过设置简单的业绩激励办法，推动从业者去积极学习、理解创业，寻找优秀的创业者、更好的商业模式或者创新技术，研究初创企业成长的方法论，通过股权投资，有效使用资本，产生最大化的社会价值。判断我们对资本的使用是否有效的一个基本标准，就是所投资的企业是否能在未来创造高于资本成本的商业价值、社会价值，是否能产生合理的资本回报；如否，就说明这个创业企业没有使用好配置给它的资源；在这种情况下，还不断继续把资本配置给它，就是资本管理者的失职、是社会资源的极大浪费了。

　　我们和拿到股权投资的创业者，都是“资本”的使用者，需要兢兢业业，通过合理使用资本，创造更大的社会价值，顺带实现个人价值，的确是最应彼此了解、坦诚合作的伙伴。

　　网上一面倒骂投资人，我仔细看了全文，还去查了一下相关信息，提几个疑问：

　　1.第二轮投资原本应该到账的额度究竟是多少？文章里并没有说这一点，而是说投资协议修改为3400万，最后实际到账3100万（扣除COO薪水），那么投资款不到账说的是修改前的金额没到账？还是说修改后的金额没到账？如果是修改前的，那就合理了，既然投资协议已经修改，那就不再是应付款，到什么账？

　　2.为什么投资协议签署完毕会变更金额，然后创始人和第一轮投资人也同意变更金额？是出现了签署协议时没有预料到的情况？如果是投资人耍赖为什么不直接废除投资协议？创始人说自己势单力薄不敢反抗也就算了，第一轮投资人红杉跟创业者利益一致，也会吃这种闷亏？要知道这种级别的投资协议变更，都是要过法务审核的，我倒是想学习下怎么跟律师或者投委会解释这种事情。

　　3.最后第二轮的投资款加起来总共3400万，并且按照这个数字重新修改了协议。公司估值2.8亿，那么问题来了，估值2.8亿3400万占了多少，也就是，变更前的金额是多少？为什么没有说呢？

　　6.请专业医生科普癌症、脑瘤、海马体病变、囊肿的区别和关系，我不专业，不乱说，但我第一遍粗粗看下来是觉得当事人得了癌症的，后来仔细一看又不是，不知道有多少人跟我一样。

　　昨天为了仔细研究这件事（毕竟这是我的专业），我把全篇文章打印出来认真阅读，越看越觉得疑点多，作者隐藏了大量的细节，一味地煽情，却经不起推敲（听着像不像前段时间火热的某事件？），虽然说按照现有资料还得不出明确结论，但如果这个时候让我不负责任地猜一下真相，那么“

　　大家关注点都在“VC为啥不打款/是否符合道义”上，我来换个角度回答一下：也许红杉和昆仑万维根本就不该当时投资空空狐和余小丹。

　　空空狐做的业务很难做大，C2C市场需要供需两端大用户量，在服装鞋包品类里二手交易体验也差，根本就不是创业公司该做的方向。而且行业里还有闲鱼、转转等巨头，以及心上等类似创业公司。不管是用户流量、模式、产品上，没一个比空空狐差。并且，小丹也并不是一个成熟有经验的创业者，领导这样一家公司在市场里竞争，本身就是凶多吉少的事情。

　　所以，空空狐在2015年资本市场火热时拿了源码、红杉的钱还算可cq9电子以理解，因为那个时候女性C2C二手交易也许还算一个值得赌博的垂直领域。但后来发展不顺、市场变化后，昆仑本也不应该继续投资了。空空狐真的是空有一个高估值，却在模式和方向上有问题、创始人能力也受到挑战，增长缓慢，很难继续发展的。市面上的VC投资人也都不傻，不会接上一轮高估值的盘的，所以才有文中提到的融资艰难、资金链断裂的囧境，小丹的压力当然会巨大了。她自己也缺乏经验和视野，或者就是放不下。

　　常有创业者觉得，自己融了多少千万、估值到了多少个亿，多么多么牛逼。结果呢，方向不对、战略不灵、团队不行，下一轮根本融不到。Flat-round或者down-round老投资人不乐意，再提高估值新投资人根本不买单，公司迅速就一文不值，现金没了就是死。被资本热潮冲到脑子发热的创业者还往往写篇文章来“批判”VC不支持、绝情。但麻烦先看看自己有几斤几两好吧？！在绝大部分情况下，提前预支的高估值都是长期发展的魔咒，而不是光环或福音。但很多创业者（特别是年轻没有经验的）往往还不信邪，以为自己真的值几个亿了。