近期，债市调整引发市场关注。8月底以来cq9电子，在宏观经济基本面、政策面以及资金面等多重因素下，我国十年期国债收益率整体呈现上升趋势，债券市场持续调整使得部分以债券为主要投资标的银行理财产品净值波动加大。不少投资者发现，近一个月自己买的银行理财竟然开始亏钱了，纯债基金净值也出现了回撤。

　　去年，银行理财市场出现的两次“破净潮”令人印象深刻，彼时债券市场波动加大就是导致理财产品大面积负收益的主要原因。目前投资者担忧近期债市波动是否会给理财表现带来较大影响，“破净潮”“赎回潮”是否会重演。围绕这一问题，《金融时报》记者采访了多位专家。

　　受访专家认为，债市调整会对银行理财净值产生一些扰动，但和去年相比影响不大。在经历去年的“赎回潮”后，理财机构已经有所准备，在资产配置、投资策略等方面均已经作了相应调整。从宏观政策以及市场环境来看，后续债市还将保持震荡运行，但利率不具备大幅上升的基础。目前银行理财产品破净率虽有上行但仍维持低位，收益表现相对平稳。综合来看，预计不会出现理财大面积破净现象。

　　9月份以来，不少银行理财产品净值波动有所加大，短期净值出现下跌，引发投资者担忧。《金融时报》记者随机查询某股份银行手机银行APP发现，多款以固收资产为主要标的的理财产品在近一个月收益率为负值。

　　普益标准数据显示，理财产品破净率出现小幅上行。截至9月26日，固收类产品破净率为2.12%，较8月上升1.07个百分点。截至9月26日理财，全市场产品破净率为3.46%，较8月上升1.05个百分点，但整体仍在可控范围内。

　　理财破净率增加指向近期债券市场波动加大。近期包括中银基金、东兴基金在内的多家基金公司发布公告称，旗下债基发生了大额赎回，需要提高基金份额净值精度。

　　对此，普益标准研究员郑哲涵表示，近期部分债券基金赎回主要有两方面原因：一是跨季资金需求增加、一揽子政策密集出台、机构止盈操作等多重因素叠加导致的债市回调；二是三季度末国庆节假日较长，很多投资者会选择在节前去杠杆，也形成了一定赎回操作。

　　“近期部分债基出现一定额度赎回情况，基本符合预期。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华告诉《金融时报》记者，年初以来，债券市场走出一波牛市，积累不少获利筹码，8月初以来债市调整，债基净值回落，不排除部分机构获利盘提前兑现盈利。国内扩内需、稳楼市政策组合拳落地见效，多项经济数据超预期，市场对楼市和经济恢复前景较为乐观，对债市构成明显压力。8月中下旬以来，市场资金面出现一定收敛，也是推动债市走熊的一个因素。

　　谈及近期债市波动的大背景，中信证券首席经济学家明明在接受《金融时报》记者采访时表示，近期债券市场在经济恢复预期升温的情况下出现一定调整，导致部分理财产品净值面临着一定压力，因此理财赎回了部分债券基金以应对负债端的扰动。

　　去年银行理财经历的两轮“破净潮”让不少投资者心有余悸。普益标准指出，9月份，全市场净值型产品存续规模达25.99万亿元，环比小幅上涨0.17%，但整体存续规模仍低于去年破净潮前夕近4万亿元，固收类产品规模缩减明显，反映去年年底“破净潮”给投资者带来的“疤痕效应”仍存，投资者对银行理财产品的投资信心尚未完全修复。

　　银行理财是否会因为债市波动而出现新一轮的“破净潮”是当下市场关注的焦点。在采访中，多位专家均表示，与2022年相比，本轮债市调整对银行理财的冲击较小，今年很难出现去年理财产品大面积破净现象。

　　“今年债市调整会对理财净值造成一些扰动，但影响远远不及去年。”明明分析认为，今年债市调整的幅度低于去年，且银行理财在经历了去年的洗礼之后，资产端防御属性大大增强，大幅增加了现金及银行存款的配置比例，同时降低了流动性较差的信用债的配置比例，在风控上也会提前布局，因此整体影响有限，不会再出现大幅度的破净潮。

　　“净值化运作模式下，理财面临阶段性的赎回压力具有客观必然性，投资者不必对循环赎回过度恐慌。”王一峰表示，当前理财净值化率接近96%，且八成产品以开放式产品线形态存续的大背景下，市场短期调整带动理财净值变化和规模收缩具有客观性。但短暂的市场调整压力和净值回撤不必然触发负向循环。

　　值得关注的是，在去年赎回冲击过后，理财公司纷纷在资产配置、投资策略上作出针对性调整，通过发行稳健低波、摊余成本法、混合估值法等产品留客。“理财公司更加重视产品与投资者的适配性。”王一峰谈到，一方面投资经理更重视根据产品特征及定位，在投资端做好风险预算与持有期的回撤管理；另一方面，渠道端也更加注重引导客户正确认知产品风险收益特征与自身风险承受能力。

　　周茂华也认为，目前国内债券市场处于阶段性调整，不会出现债基赎回、理财产品破净的负循环。随着经济逐步恢复，市场对多元化金融资产需求逐步复苏，同时基本面、政策面也都有助于金融资产估值修复，预计银行理财“破净潮”重演的概率较低。

　　事实上，当前银行理财产品收益表现相对平稳，债市影响尚未大面积波及。普益标准研究指出，现金管理类产品平均近7日年化收益率在持续下跌两个月后，9月开始逐步回升至2.25%左右水平。9月末，占据主流趋势的固收类产品平均近1月年化收益率在1.50%左右，持续为正。混合类产品收益开始回正，平均近1月年化收益率0.57%左右。

　　“资管新规”落地以来，“打破刚兑”成为投资者和理财公司面临的共同考验。“2022年是银行理财全面净值化转型元年，理财产品不再设置预期收益，但是投资者心理刚兑预期短期内难以改变。”明明坦言，客户对于净值未能达到业绩基准的情况短期尚可接受，但若是跌破净值或短期内急跌，则会打破很多客户的心理防线，引发赎回行为。

　　面对市场波动和投资者对于理财收益率的刚性期待，银行理财如何交出稳健答卷？

　　普益标准研究指出，三季度，银行理财加大了新发产品的发行力度，继6月大量发行现金管理类产品后，8月再次密集增发该类产品以满足低风险投资者偏好。同时多家机构在三季度“降费让利”，宣布调降固定管理费率和销售费率。此外，理财机构也不断调降新发产品业绩比较基准以修正客户预期，减少市场转弱时客户因心理落差较大而产生的非理性赎回行为。

　　普益标准研究员赵伟在接受《金融时报》记者采访时谈到，首先，理财机构应该持续提升投研能力cq9电子，构建行之有效的全方位研究体系，积极打造投研生态圈；其次，理财机构应当积极开展投资者教育和陪伴，引导客户理性看待市场波动，短期的市场表现不代表长期趋势，帮助客户树立正确的投资观念；再次，理财机构需加强风险管理能力，搭建全流程风险管控体系；最后，理财机构应提高产品创设能力，健全产品谱系，满足投资者日益多元的理财需求。cq9电子cq9电子cq9电子cq9电子