投资三类企业：安全型、成长型、周期性。价格低于价值的安全型企业、内在价值持续复合增长的成长型企业、行业处于低谷的周期性企业。

　　安全边际的一贯坚持是投资的基石；内在价值的复合增长是投资的秘诀；盛衰周期的恰当把握是投资的艺术。

　　一般来说，一家好公司，一家成长性股票，他的内在价值会随着时间的推移而提高。所以，在正常的的情况下，我们只要随着时间的推移而慢慢地提高其心中的价值即可。真正的价值投资者，赚的就是靠时间带来的复合增长。

　　当然，期间也不排除因为企业的突发事件而降低内在价值，此时就得重新判断金融。而且市场有放大利空利好的情绪化特征，所以，这个时候就得结合市场的方向来重新判断其内在价值。当出现那样的情况，一般来说原则上就应该出货。这就是所谓的“君子不站在危墙之下”的道理。

　　刚才说了，在正常的情况下，成长性优秀股票的内在价值比较稳定，具有随着时间的推移而提高的特征。但是cq9电子，股票的价格就不一样了，他就是象钟摆一样的左右摇摆。假如说内在价值是六点，那么一般情况下钟摆就在五点至七点之间摇摆。在特殊情况下（外部非理性因素的作用下，会形成熊市极限与牛市极限），钟摆可以在三点至九点之间摇摆，这就是极限摇摆或者说极限运动。五点至七点之间摇摆的周期比较短，经常会发生。三点至九点之间摇摆的周期比较长，需要用几年的时间来完成。价值投资或者说价值投机的基础最根本的在于企业内在价值的

　　判断，这是个考验个人能力的地方，也是投资成功率高低的要素。如此，就产生了四种可能的比较典型的价值投资方式：一，长期投资者

　　他们一般可以在六点以下或六点左右介入，介入之后就长期投资。他不在乎五点至七点之间的摇摆，也不在乎三点至九点之间的摇摆，就赚取由成长型企业随着时间的推移而带来的内在价值的提高。当然，假如当钟摆超常规的到了十点的时候他们也是会出货的。这就是真正的价值投资者，或者说是股权投资者，或者说长期投资者。其难点在于找到一家能长期投资，能长期生存，又能长期增长的好公司，这样的好公司少之又少，根据国内外的实际情况，那样的值得长期投资的公司不会超过百分之五。更多的是“各领风骚”数几年。其实，大多数企业的沉沉浮浮，也是符合自然界规律的，只有少之又少的企业能冲破自然规律的束缚而经久不衰。

　　这就是巴菲特所期望的理想模式，但斌先生目前在身体力行的模式。这个方法的好处在于投资效益的稳定，但没有超常规的利润，靠的是日积月累的复合增长，随着企业的发展而发展。缺点是，由于我国的股市比较年轻，那个上蹿下跳的能力可以让你难以忍受。所以，一般来说适合于代客理财的那种模式，并不适合于个人理财的模式。二，价值型方向投资。

　　他们一般在五点钟开始介入，越下跌就越介入，上涨也继续介入，上涨至六点以前还是继续介入，甚至可以一直到了七点才停止介入，到了七点以上就开始出货，上涨也逐渐出货，下跌也逐渐出货，假如下跌至五点以后会继续介入。这是介于价值投资与趋势投资之间的一种盈利模式，我更愿意把他作为价值型方向投资。实际上，目前大多数的价值投资者都是采用这个方法，利用股市的波动进行波段来放大收益。做得好能获取利润的最大化，一旦节奏搞错了，那么就会与或有可能的大牛股失之交臂，因为内在价值及市场方向实在是个见仁见智的东西。我出去看的很少，不知道国内有没有这种投资方式的公众人物？应该不会少。其实，基金就是那么干的，巴菲特更多的也是这么干的。缺点是，容易与大牛股失之交臂，不能深入的判断个股的内在价值，因为人的精力毕竟是有限的，顾此失彼是应有之意。但适合于绝大多数价值投资者。

　　这种类型的人更多的是考虑市场方向也可以说是内在价值，一般就在熊市的末端，钟摆在三点左右的时候，挑选价值低估的品种介入，注重绝对价值，忽略品种的成长性，对于市盈率、市净率、资产回报率的要求比较高。

　　其表面上是绝对的价值投资，但本质上更看重的是市场趋势，期望在未来市场估值的提高中获取超额收益。一旦到了市场热烈，超过了七点就逐渐出货，然后就等待着下一个机会的到来。也有人会等待着市场疯狂，钟摆达到九点以后开始向下摆动的时候全部出货。这一类人极少，需要相当的耐心即忍耐力。巴菲特的老师格雷厄姆就是典型人物。其实，索罗斯也是这么干的。这个并不适合于职业投资者，主要适合于兼职投资者。四，价值投机

　　巴菲特的厉害，就在于他融合或者说综合了格雷厄姆与费雪的思想。林奇的厉害，就在于他把费雪的理念发扬光大。价值投资者有两个郁闷期，第一个是自己持有的钟摆（股价）在五点停留，其他的股票欣欣向荣，自己持有的股票不涨反跌的郁闷。第二个是在股票价格达到、超过了自己的预期，出货以后的继续大幅度上涨。也就是说，在七点的时候出货，钟摆（股价）继续摇摆到了酒店的郁闷。直接的结果是什么呢？就是自己苦苦等待了一年，也就是钟摆从五点摇到了七点，赚了一倍。但在出货以后的一个月里，钟摆又在外力的作用下从七点摆到了九点，应该还可以继续赚一倍的。

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　　等于是，假如我继续持有一个月，那么就可以赚取三倍，但由于我早了点儿出货，就仅仅是赚了一倍。而我在出货以后调换的在五点的品种，还是在五点左右摇晃，甚至摇摆（下跌）到了四点。呵呵，郁闷吧？呵呵，这个问题我没办法解决，无能为力。价值投资理论的鼻祖是本杰明·格雷厄姆和菲利普·费雪，其代表作分别为《证券分析》与《如何选择成长股》，这两个传奇人物的投资哲学截然不同。格雷厄姆注重安全空间（现在被译成“安全边际”），注重价格的绝对低估。费雪注重成长性，注重相对价格的低估。费雪的投资回报率远超格雷厄姆。巴菲特曾说：“我是百分之十五的费雪，百分之八十五的格雷厄姆。”但在我看来，早期的巴菲特确实是如此，但目前的巴菲特这个比例正好相反。

　　总结一下投资的关键：1，能力。价值投资的成功与否或者说成功率取决于你对于价值了解的能力，你的了解越强大越准确，那么你的成功率就越高，收益也越高。2，心态。因为价值投资者是寂寞的磨难者，所以，心态问题就成为一个不容忽视的因素。需要一个强大或者说稳定的心态，需要一种非凡的自信（当然，这自信的来源于你能力的强大，否则就是自大自误了）。甚至是颠覆或者说扭曲了人类正常的心灵或者说人性。3，快速反应能力。价格投机是运用、第六感觉以及反应能力的综合，注重价格的运行方向或者说波动方向，在价格波动中获利。4，投资与投机不同点在于，前者以内在价值为基础，后者以价格方向为基础。其本质上获利的目的是一致的。5，价值投机既有别于价值投资，又不同于价格投机，是以内在价值为基础的价格投机。所以，这是投资与投机的融合或者说综合。如何取得价值投资与价格投机的平衡，是价值投机的难题。总而言之，还是那么一句话：炒股票条条大路通罗马，就看你适合什么？适合自己的，就是最好的！

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