12月20日，嘉实基金成功举办了以“起点·拾级而上”为主题的2024年度投资策略会，从“方位”、“选择”和“行动”三个篇章自上而下地为投资者指点迷津。在“行动篇”，cq9电子嘉实多位研究总监对2024年重点投资方向进行了深入分析，其中嘉实基金大制造研究总监刘杰分享了其对高端制造领域的独到见解。

　　在刘杰看来，制造业主要解决三大问题：发展的问题、安全的问题以及低碳的问题。“发展”、“安全”和“低碳”这三个关键词也构成了对制造业基本的认知和框架。从先进制造“2+2”的投资框架看，第一个“2”中的车和能源，解决发展和如何从大到强的问题；第二个“2” 对应半导体、军工，解决补差距和安全的问题，同样也值得看好。

　　对于当前的制造业形势，刘杰将其形容为“潜龙在渊”。展望2024年，有可能“飞龙在天”。经过多年的发展，我国制造业已积累了很多优质的资产，整个中国制造资产从大到强将是大势所趋。“过去讲究‘大’，现在讲究 ‘强’。‘强’意味着要有好的盈利模式、竞争力、可投资性变得很强，护城河就变得很强，因此也诞生了一批龙头企业。”刘杰进一步指出，这批龙头企业在过去两年估值和市值均在显著收缩，性价比日益凸显。站在当下展望未来，对制造业投资前景持乐观态度。

　　为了更好地掘金中国制造业，嘉实基金提出了独特的先进制造“2+2”投研结构，分别对应四个象限：第一是车，第二是能源，第三是半导体，第四是军工。其中前两个象限：车和能源解决的是发展的问题，如何从大到强的问题；后两个象限：半导体和军工，解决的是安全的问题。

　　首先针对“车”，刘杰将其总结为“四化”：国产化、电动化、智能化和国际化。这“四化”也决定了当中酝酿了非常大的投资机会。首先，国产化过程中不仅体现了量占比的提升，还可以实现产品的升级。其次，电动化方面，在碳中和背景下，电动车的场景渗透率仍然会持续提升，电作为二次能源在所有的终端应用占比也将持续提升，同时在电动车产业链的诸多环节，国内优秀企业竞争力突出，市场份额也有望进一步提升。第三，智能化上，车本身是个硬件终端，也是个应用场景cq9电子，将来若能实现从硬到软的商业模式过渡，也值得期待。最后，近两年来汽车出口数量显著增加，未来出口仍将是非常重要的趋势。

　　“能源背后一个大的背景就是碳中和。我们把这次能源变革定义为第三次能源革命”，刘杰也分享了能源方面的两个重要结论：一是能源电力化，就是电力在终端能源中的占比会大幅提升；二是电力清洁化，我们要用一些更清洁理财、更低碳的电。在这个环节里，中国制造业具备显著优势。刘杰进一步指出，更看好的方向是新型电力系统，对应的就是“源、网、荷、储”。源，从以前单纯的煤电增加到新能源；网原来是单向的、传统的电网，现在需要增加大量数字化、智能化投入，涉及微网、虚拟电厂等；荷，是负荷电动车和广义电动化场景；储，是储能。cq9电子

　　谈及半导体，刘杰认为，半导体对应设备、材料、零部件等领域，核心是国产化。从整个国产化细分领域来看，半导体国产化率相对较低，蕴含着很多投资机会。越来越多的企业开始大量使用国内供应链，国产化率水平持续提升。

　　此外，对军工板块刘杰也进行了解读。刘杰认为，军工的特点是补差距，差距主要体现在导弹、军机、发动机、信息化等方面。同时军工具备独特的计划性、确定性和格局稳定性“三性”特点，保证了其空间、盈利模式相对稳定。因此，刘杰指出，cq9电子明年较为看好军工行业，预计今年推迟的订单明年可能会释放出来，很多公司增速相对可期。

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