1、安全边际一是来自低估值，二是来自坚实的基本面，二者相辅相成。如果有安全边际，即使最坏的情况发生，你也会发现买的东西还是很抗跌的。

　　2cq9电子、杠杠只是增加了双向的波动性。杠杆还会导致即使是一些正确的策略，因为无法承担过程的剧烈波动，而导致被中途洗牌出局。

　　3、流动性是个小人，总是在你最需要它的时候消失。投资对于流动性的变化要有充分的考量，长期投资对流动性的依赖就要小得多。

　　案头警示语：买股票但不知道究竟买了什么，就如同手持火把穿过一个炸药工厂，你可能会活下来，但是你仍然是个傻子。

　　5、盈利的增速与估值的扩张不匹配主要反映了市场风险偏好的变化。市场偏好的高度一致与缺乏基本面的支撑，并不是一个持续稳态，反而是潜在的风险。

　　7、投资经验是无法替代的。不管科学技术如何进步，人性的贪婪和恐惧都是不变的。

　　8、对于职业投资人来说，决定其长期回报率的，并不是他的股票在牛市中能够涨多少，而是他在熊市中的表现。基本面研究可以帮助投资者避免持续犯大的错误。

　　9、各方面都完美的系统是不可能长期存在的，放弃效率和短期安全的系统往往才会是长期安全和可重复的。被市场多频次演绎后，就得在市场认识的基础上进行超越，要与市场比深度和远度，极端共识区域就得尽量找市场认识的相反点，要与市场比角度。

　　10、研究有三个着力点：产品研究，可以帮助理解生意模式和估值模式；格局研究，可以帮助理解发展路径和可把握程度；股价阶段分析，可以帮助解决视角力度以及预期的程度理解。

　　阶段分析能解决赔率分布问题，基本面研究可以解决空间、方向和信心问题，阶段认识是相对次要的辅助工具，不能夸大但也不能没有。

　　11、尽量寻找虚实结合的标的，“实”（价值性）是落脚点和确定性，绝不能错；“虚”（成长性）是展望、臆想，也是大利润的来源。涨跌都能令人坚定的才是好标的。跌，会令实的更实，因为价钱便宜了；涨，会令虚处显得确定，因为得到市场的确认和佐证了。长牛好票都是能持续化虚为实、以实展虚，且不断良性循环的。

　　12、最好在跌的时候做研究，即便是上升过程，也尽量选择回调的时候做研究。负面情绪下得出的乐观判断比正面情绪下得出的乐观判断要更准确、也更谨慎。

　　13、信息的价值与被市场演绎的频次呈负相关，但不能以市场是否都知道该信息来衡量其有效性。市场存在预期，股价可能已经演绎，也可能其他因素压抑市场对信息的体现和理解。

　　14、坐标系中的顶与底。找出历史上顶、底对应的基本面和估值，与当下对比，找出不同和相同的地方，建立基本面坐标体系，就容易有方向感。

　　15、不同投资周期的研究要求是不同的，长线落脚点是事实与可能性，中线落脚点是预期与市场的匹配，短线落脚点是情绪及信息扰动。

　　16、安全边际是极限概念而非低估概念，没有什么比清算更极限，而极限往往是简单确定可认知的，这才是信心和赔率的来源。

　　17、最小阻力概念其实是市场在不同阶段的衔接过程，维度制约的随机偶然及复杂性导致了市场的不可知，而某些维度的强化或其他维度的弱化就会构成行情的明朗，也就是最小阻力出现，就会形成一个感官上最直接和确定性的行情阶段。这个期间一般不长，大部分时候会进入另一个维度制约期，如果支持它的因素强化或弱化到了绝对阶段，无法进入新的常态制约状态，市场就容易呈现极限构造特点。

　　18、极端行情中，真理掌握在少数人手中。很多事情之后看是常识，当时看到的都是确定性，正因为这样的确定性，才会让行为走向极端。

　　19、把企业的成长当作安全边际，然后立足于当下支付价格。过去市场体系里的估值差对成长股有利，成长股有20～30倍，非成长股也有15～20倍。市场没有区分开成长和非成长，投资人为成长支付的溢价不是很明显，但估值差扩大到3～5倍时，只有极度精准的成长判断，才能够覆盖风险利差。

　　20、在存量的基础上展望增量，增量格局一般由存量格局来确定，可推导性强、确定性高，集中投资模式是可行的。

　　供给创造需求，以增量为主，没有存量作为参考，增量往往爆发迅速，对外部投资者来说常常措手不及。要参与也可以，要么撞大运，要么分散投资。

　　21、市场收益的实现是不均匀的，两三年的等待，可能一个月就涨上去了，但折算成年回报率可能并不差。

　　22、3种操作模式：一是由情绪决定的短线波动交易；二是是由逻辑决定的中线估值交易；三是由事实决定的长线翻牌交易。只有在市场跌到极限边界时才能出现确定性的投资机会。但对不同人，极限边界是不cq9电子同的。市场是一个博弈游戏，大家一定要明白自己处在什么样的位置上，知道与其他人的优劣差距在哪里，然后才能相应地做策略选择。

　　基本面研究看短做短的难度极大。一方面由于越是短期，随机性因素越大，研究难以发挥决定价值，另一方面由于高频交易损耗大，长期复利下来拖累严重。事件驱动策略更核心的要求在于反馈机制和反馈速度，而非研究能力。

　　23、内行的机会是最多、最大的，只要能看清事实，大部分时候都可以参与市场，可以低买，亦可高买，所以扩大能力圈让自己成为更多领域的内行是投资最关键之处。

　　外行只能放弃思考，尽量跟cq9电子随市场做中短线，在估值反常时下手，低于合理位卖、高于合理位买，同时需要一整套的仓位及交易策略和趋势判断能力为辅助，以此对冲掉归纳逻辑下所必然导致的较高失误率。

　　中间状态的机会则最少，只能耐心等到边界处下手，极低位买、合理处卖，且需对极端情况有足够的理解和重视，通过与市场的心智较量获得中线机会，同时在过程中加快熟悉以便得到更长期的理解。

　　逻辑正确（不完全、不对称信息下的预期定价）和事实正确（完全信息下的定价）是两码事，这是决定中线与长线、敬畏市场，对错是由强者来裁定的，其他人只应去观察决定强弱的因素和其改变的契机，否则就是幼稚和迂腐。坚持己见得避免毁灭性的打击，以活到胜利到来的时刻，故而拒绝负债买入与决不做空是原则性前提。

　　25、商业的意义是促进交易，一方面提高达成交易的效率，降低交易成本，另一方面是为顾客创造更多价值。通常来说，为顾客创造更多价值的商业（如拓展更大的利基市场与获得更多消费者），比为顾客降低成本更容易被顾客接受。

　　在有形商品方面，企业过去重视的是渠道管理、供应链管理、规模化与效率，现在除了这些基本要求之外，更加重视的是产品本身（品质、审美、体验、服务以及基于这些方面的性价比）与用户运营（消费者研究、消费者行为的数据化分析、厂商与用户之间的沟通机制）。在服务产品方面，在满足“消磨时光”的功能之外，因为某一种社交关系建立的体验的用户黏性更为重要，人们在现实世界的匮乏或困顿可以在虚拟世界（如网络游戏）获得更多满足。

　　26、对于技术型企业来说，建立一种激励研发与创新的企业文化与制度比本身的领先性更为重要。

　　27、消费者需求稳定的商品建立的品牌优势生命周期更长，高端品牌白酒更像是中国传统饮食文化的大IP。

　　28cq9电子、手机从传统的功能性产品变成一个基于OS系统与用户运营的产品与后台系统服务的商品，这也是苹果公司最强的地方，也可能是中国手机企业要面对的长期挑战。

　　在技术、工艺路径与精益管理上不断提升，从而在提高效率、降低成本上积累竞争优势，这是效率与成本领先；对应管理能力。

　　通过用户研究、大数据技术不断启发产品设计与创新来提高差异化、获得更高的溢价能力，这是差异化领先。确保与激励研发和创新，需要公司有合适的组织结构与鼓励创新的文化，本质上来自企业家精神与优秀的公司治理结构。

　　31、人工智能可以分为符号人工智能与亚符号人工智能。符号人工智能力图用数学逻辑解决通用问题投资，以专家系统最为著名。亚符号人工智能思想基础是“刺激-反应理论”，如深度神经网络。基本面分析类似符号人工智能，技术分析类似亚符号人工智能。股价（输出）反映了所有信息（输入），却不知道原因。量化投资基于信息广度的角度进行投资。基本面投资从信息深度的角度进行研究和决策，能够给出方向感和大致的空间，由于模糊的正确无法解决交易节奏问题。