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　　白马基本是牛股最多的赛道我的理解就是具有牛股共性特征的消费垄断行业和科技成长行业而黑马实际都是一些个性化认知的能力圈赛道比如段永平买网易股票赚一百多倍都是一些跟个人工作生活紧密相关的自己又非常熟悉的行业公司换个人没有那种经历和体验就玩不转了也很难复制

　　不管白马黑马都是要具体企业具体分析不要天天想着抓黑马投资走向成熟的标志之一是在白马上赚钱因为白马就摆在那里信息很透明治理很规范这样的股票你赚不到钱甚至赚不到大钱的话你一定是在方法和逻辑上要去完善的比如说你用合理的价格买白马收益肯定没来得那么快但你持股时间足够长这个公司一直在发展比如说公司治理结构很好战略很好经营管理层很努力利润还在增长那随着时间的推移你一定是能赚到钱的所以你以合理价格买入优质股票长期持有你一定能赚到钱的

　　白马策略就是买皇冠上的明珠其产品的市场需求大刚需或者引领消费者的未来需求有可持续维持的明显差异化高门槛单品爆款行业最高品质生命周期长要同时满足这几点真的太难了所以好的商业模式确实很稀少苹果茅台就是皇冠上的明珠

　　黑马策略和只追求极高确定性的价值投资策略不同所投资的股票的确定性并没有那么高这里说的确定性不高主要是指公司的胜率并不太高但是一旦成功可能会涨很多倍但如果没赌对可能也会跌很多也就是赔率很高这种策略有点像一级市场VC风险投资的策略二级市场上也有很多人采用这种策略

　　我也尝试过但发现效果并不好我来分析一下这种策略有两个很大的问题一个是精力另外一个是仓位

　　如果你买到一个确定性很高的公司你其实不必经常去关心它看看季报读读新闻,偶尔看下研报就可以了段永平买了很多茅台和苹果的股票他至今都没有去过茅台并且是在买了苹果股票很多年后才见了蒂姆库克

　　但是如果你买一个胜率没有那么高的公司你就要非常关心它要经常去公司走访要和高管交朋友每一则行业新闻都要细细分析其中的利弊如果你多买了几个这样的股票真会忙得半死精力是个很大的问题

　　还有一个问题就是仓位多少才合适如果你买了一个确定性很高的股票你敢下很重的仓位如果你买的股票确定性没那么高但很重仓一旦失误了就会有很大的亏损这么做太冒险了稳妥一点仓位别太重小一点就好但问题是仓位比较小即使它后来涨了很多对你业绩的贡献也很有限

　　而且这种稳妥的做法意味着你不得不分散买入很多公司这么多只公司的股票你买对几只是有可能的但买对很多只是不可能的只要买得足够多你的判断的准确性一定会符合正态分布整体趋向平庸这是必然的你这么一算其实收益率很有可能未必太好而且即使你今年你赌对了收益不错但明年说不定你赌错了影响了收益长期看你的收益可能会很不稳定这样一来你就不能很好地享受复利的好处

　　投资者经常碰到的一个问题是买了股票之后上涨了不少是否要加仓对价值投资者来讲这其实不是问题因为所有的买卖决策都来自对自由现金流的预测估算后如果仍然有安全边际就买入但是遇到黑马公司就会面临很大的问题不买吧担心它涨得更高买吧又很担心被套甚至时刻都要琢磨何时出货另外这种股票如果下跌要不要补仓呢这时所面临的困惑是一样的在没有极高确定性的情况下很简单的问题其实都很难解决

　　当然如果这种黑马股票只占仓位的一小部分就当作在二级市场做了一次风险投资那就没什么问题

　　追求极高确定性的价值投资策略并不押宝中短期股价的大幅上涨而是追求长期复利的增长很多人还看不上觉得慢他们不理解慢就是快开车开得不稳越想快越麻烦cq9电子